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大V观点:限售股解禁后的减持行为还需多方面规范

2019-02-21 10:24
导读董登新:科创板50万元门槛并不阻碍散户间接入市武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,科创板不同于主板、?#34892;?#26495;或是创业板,由于科创板?#24066;?#26410;盈利的企业上市,因此科创板中的企业估?#30340;?#24230;较大,传统的...

董登新:科创板50万元门槛并不阻碍散户间接入市

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,科创板不同于主板、?#34892;?#26495;或是创业板,由于科创板?#24066;?#26410;盈利的企业上市,因此科创板中的企业估?#30340;?#24230;较大,传统的市盈率和市净率已经不?#35270;?#20110;科创板,对于散户?#27492;担?#30456;应的风险?#19981;?#38543;之加大,所以就更需要有专业判断能力以及具有丰富投资经验的机?#20272;?#34913;量科创板企业的成长性。

董登新认为,科创板设立投资者准入门槛为50万元,其实是隔离了一部分散户直接进入科创板交易,但是并不阻碍散户们通过资管产品或是公募基金间接参与科创板的投资。公募基金投资是把投资标准细分以起到风险分散的作用,并且公募基金大多是以集合产品的?#38382;?#25512;出,也较适合散户们购买,因此散户参与间接投资科创板既可以得到较高的收益,也可?#20801;?#39118;险最小化。

董登新表示,目前公募基金中具有特定目的的基金品种有养老目标基金、战略配售基金。将来还会涌现出一批专门致力于科创板打新、投资的相关基金产品,这种公募基金的出现或形成全新的股权投资基金。这种特定目的的基金品?#30452;?#26222;通的公募基金更具有专业性,操作的难度以及投资风险也较高。因此这就要求基金公司有足够的人才储备和产品开发能力,开发出满足?#34892;?#25237;资者投资科创板所需要的品种。

曹中铭:限售股解禁后的减持行为还需多方面规范

减持股份是上市公司股东的一项权利,不容剥夺。但对上市公司的重要股东而言,大肆减持甚至清仓式减持的行为,则是值得商榷的。而且,由于重要股东持股较多,与散户相比在信息获取上有不对称的优势,其大肆减持或清仓式减持行为,一方面会对股价形成较大冲击,另一方面无形中?#19981;?#25171;击其他投资者的持股?#21028;摹?#37325;要股东这种清仓式减持行为,在市场行情较?#20204;?#20917;下,产生的影响可能较小,但在行情趋弱情况下,无疑会“放大”其自身减持行为给市场带来的负面效应。

新股IPO、上市公司再融资以及大小非的减持,都会对市场产生抽血作用,导致市场资金面承压。比如2016年限售股套现2837亿元,2017年因5月出台《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称《减持新规》),当年限售股套现金额有所下降,但也达1600亿元。而且,由于新股发行实现了常态化,意味着今后会有源源不断的限售股解禁套现,也意味着限售股的解禁套现将对市场形成长期性的压力。

要缓解这种长期性的压力,现行的《减持新规》显然还有完善的空间。个人以为,规范限售股解禁后的减持行为,需要从多个方面着手。

首先,《减持新规》规定,限售股通过交易所竞价减持,3个月减持比例不得超过总股本的1%,一年即可减持4%。4%的股份对上市公司而言并非小数目。如果考虑到一家上市公司股东较多的情形,那么可通过二级市场减持股份的比例将不小。基于此,建议对限售股每年减持比例进行收紧,将3个月减持比例调整为不超过总股本的0.5%为宜。

其次,《减持新规?#33539;?#25345;股小于5%的股东减持其实是没有进行限制的,这是该制度的一大漏洞。?#23548;?#19978;,上市公司股东持股4.95%与5%并没有多大的区别,但持股5%减持时会受到限制,而4.95%则不受限制,这不仅对持股5%的股东?#36824;?#24179;,而且,4.95%的股东如果实施清仓式减持的话,由于可直接在二级市场一次性减持全部股份,其对股价的冲击力并不比5%的小。因此,对于小非的减持,同样有进行?#38469;?#30340;必要。个人以为,小非每3个月的减持比例,同样不应超过0.5%。

其三,在上市公司重要股东的清仓式减持中,常常出现高管违规减持的案例。如果上市公司高管出现违规减持的情形,交易所除了谴责一下外,其他方面基本都于事无补。但对于高管这种违规行为,个人以为有必要采取进一步的处罚措施。比如,违规减持的高管,除了交易所进行公开谴责外,可认定其为不?#27604;?#36873;,将其清除出上市公司高管的队伍,如此才会产生威慑力。

总之,有关方面要进一步完善相关规定,形成多方面的“合力”,才能进一步规范上市公司股东限售股解禁后的减持行为,尤其是清仓式减持行为。

(来源:证券日报、每日经济新闻)
责任编辑:lvg

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